Gedelegeerde verordening 2016/958 - Aanvulling van Verordening 596/2014 met betrekking tot technische reguleringsnormen voor de technische regelingen voor objectieve presentatie van beleggingsaanbevelingen of andere informatie waarin beleggingsstrategieën worden aanbevolen of voorgesteld en ter openbaarmaking van specifieke belangen of indicaties van belangenverstrengeling

NL

Publicatieblad van de Europese Unie

L 160/15

Geharmoniseerde normen voor beleggingsaanbevelingen of andere informatie waarin beleggingsstrategieën worden aanbevolen of voorgesteld (hierna „aanbevelingen” genoemd) zijn nodig voor de objectieve, duidelijke en precieze presentatie van dergelijke informatie en voor de openbaarmaking van belangen en belangenverstrengeling. Die normen moeten worden nageleefd door personen die aanbevelingen uitbrengen of verspreiden. Om ervoor te zorgen dat in de markt hoge normen inzake eerlijkheid, integriteit en transparantie prevaleren, moeten aanbevelingen met name objectief worden gepresenteerd, op zodanige wijze dat de marktdeelnemers of het publiek niet worden misleid.

Alle personen die aanbevelingen uitbrengen of verspreiden, moeten regelingen invoeren om ervoor te zorgen dat informatie objectief wordt gepresenteerd en dat belangen of belangenverstrengeling doeltreffend openbaar worden gemaakt. Daarnaast moeten aanvullende regelingen worden getroffen voor de categorieën van personen die door hun aard en hun activiteiten doorgaans een groter risico vormen voor de marktintegriteit en de beleggersbescherming. Die groep zou bestaan uit onafhankelijke analisten, beleggingsondernemingen, kredietinstellingen, alle personen met als hoofdactiviteit het uitbrengen of verspreiden van aanbevelingen, en de natuurlijke personen die in het kader van een arbeidscontract of op andere wijze voor hen werken, alsook andere personen die beleggingsbeslissingen met betrekking tot financiële instrumenten voorstellen en die stellen over financiële ervaring of deskundigheid te beschikken of als zodanig door marktdeelnemers worden beschouwd (hierna „deskundigen” genoemd). Indicatoren die bij de identificatie van dergelijke deskundigen in aanmerking moeten worden genomen, zijn onder meer de frequentie waarmee zij aanbevelingen uitbrengen, het aantal volgers dat zij hebben wanneer zij aanbevelingen voorstellen, hun persoonlijke loopbaangegevens, onder meer of zij in het verleden professioneel aanbevelingen hebben uitgebracht, en of hun vroegere aanbevelingen door derden, bijvoorbeeld de media, worden of werden overgenomen.

De identiteit van de personen die aanbevelingen uitbrengen, hun bevoegde autoriteit, als die er is, en de data en tijdstippen waarop de aanbevelingen werden voltooid en vervolgens verspreid, moeten openbaar worden gemaakt, omdat deze gegevens voor beleggers waardevolle informatie voor hun beleggingsbeslissingen kan zijn.

De openbaarmaking van waarderingen en methoden is waardevolle informatie om de aanbevelingen te begrijpen, en om te kunnen inschatten in welke mate de personen die de aanbevelingen uitbrengen, die waarderingen en methoden consistent toepassen. Aanbevelingen die door dezelfde persoon worden uitgebracht en ondernemingen betreffen die tot dezelfde sector of hetzelfde land behoren, moeten zoveel mogelijk systematisch bepaalde consistente gemeenschappelijke factoren hebben. Om die redenen moeten onafhankelijke analisten, beleggingsondernemingen, kredietinstellingen, personen met als hoofdactiviteit het uitbrengen van aanbevelingen, en de natuurlijke personen die in het kader van een arbeidscontract of op andere wijze voor hen werken, alsook deskundigen in de aanbevelingen alle veranderingen in de door hen gebruikte waarderingen en methoden uitleggen.

De belangen van personen die aanbevelingen uitbrengen, en de verstrengeling waartoe die belangen aanleiding zouden kunnen geven, kunnen van invloed zijn op de mening die deze personen in hun aanbevelingen uiten. Om ervoor te zorgen dat de objectiviteit en de betrouwbaarheid van de informatie kunnen worden beoordeeld, moet het passend zijn dat alle betrekkingen en omstandigheden waarvan redelijkerwijs mag worden aangenomen dat ze de objectiviteit van de informatie in het gedrang brengen, waaronder belangen of belangenverstrengeling van de persoon die de aanbeveling uitbrengt, of van een persoon die tot dezelfde groep behoort, met betrekking tot het financiële instrument of de uitgevende instelling waarop de aanbeveling direct of indirect betrekking heeft, openbaar worden gemaakt.

De openbaarmaking van belangen of belangenverstrengeling moet specifiek genoeg zijn zodat de ontvanger van de aanbeveling een geïnformeerd standpunt kan innemen over de omvang en de aard van het belang of de belangenverstrengeling. Onafhankelijke analisten, beleggingsondernemingen, kredietinstellingen, personen met als hoofdactiviteit het uitbrengen van aanbevelingen, en de natuurlijke personen die in het kader van een arbeidscontract of op andere wijze voor hen werken, alsook deskundigen moeten ook openbaar maken of zij een netto long- of shortpositie bezitten boven een vooraf vastgestelde drempel in het uitgegeven aandelenkapitaal van de uitgevende instelling waarop de aanbeveling betrekking heeft. In die context moeten zij de netto long- of shortpositie berekenen volgens de methode voor de berekening van posities die in Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad (2) is vastgesteld.

Omwille van de evenredigheid moet worden toegestaan dat personen die aanbevelingen uitbrengen, hun regelingen voor objectieve presentatie en voor openbaarmaking van belangen of belangenverstrengeling aanpassen binnen de in deze verordening vastgestelde grenzen, onder meer wanneer zij tijdens bijvoorbeeld bijeenkomsten, promotietours, audio- of videoconferenties of in interviews op radio, televisie of websites niet-schriftelijke aanbevelingen uitbrengen.

Aanbevelingen mogen in ongewijzigde, gewijzigde of samengevatte vorm worden verspreid door een andere persoon dan de persoon die de aanbevelingen uitbrengt. De wijze waarop personen die aanbevelingen verspreiden, die aanbevelingen behandelen, kan een belangrijk effect hebben op de beoordeling daarvan door beleggers. Het kan met name voor beleggers bij het nemen van hun beleggingsbeslissingen van belang zijn om de identiteit te kennen van de persoon die de aanbeveling verspreidt, en te weten in welke mate de oorspronkelijke aanbeveling is gewijzigd.

Wanneer de personen die aanbevelingen verspreiden slechts bepaalde elementen van een oorspronkelijke aanbeveling extrapoleren, zou dit kunnen neerkomen op een wezenlijke wijziging van de inhoud van de oorspronkelijke aanbeveling. Een verandering in de richting van de oorspronkelijke aanbeveling (bv. door de aanbeveling „kopen” te veranderen in een aanbeveling „aanhouden” of „verkopen”, of omgekeerd, of door de richtkoers te veranderen) moet altijd als een wezenlijke wijziging worden beschouwd.

De verwerking van persoonsgegevens in het kader van deze verordening moet plaatsvinden overeenkomstig de nationale wettelijke of bestuursrechtelijke bepalingen tot omzetting van Richtlijn 95/46/EG van het Europees Parlement en de Raad (3).

Deze verordening is gebaseerd op de ontwerpen van technische reguleringsnormen die de Europese Autoriteit voor effecten en markten aan de Commissie heeft voorgelegd.

De Europese Autoriteit voor effecten en markten heeft openbare publieksraadplegingen gehouden over de ontwerpen van technische reguleringsnormen waarop deze verordening is gebaseerd, heeft de potentiële hieraan gerelateerde kosten en baten geanalyseerd en heeft het advies van de bij artikel 37 van Verordening (EU) nr. 1095/2010 van het Europees Parlement en de Raad opgerichte Stakeholdergroep effecten en markten ingewonnen (4).

Teneinde de goede werking van de financiële markten te waarborgen, is het noodzakelijk dat deze verordening met spoed in werking treedt en dat de bepalingen van deze verordening vanaf dezelfde datum van toepassing zijn als de bepalingen van Verordening (EU) nr. 596/2014,

stelt over financiële deskundigheid of ervaring te beschikken; of

zijn aanbevelingen verstrekt op een manier waardoor andere personen redelijkerwijs zouden aannemen dat hij over financiële deskundigheid of ervaring beschikt;

de naam en de functie van alle natuurlijke personen die bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken zijn;

wanneer een bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken natuurlijke of rechtspersoon in het kader van een contract, waaronder een arbeidscontract, of op andere wijze voor een rechtspersoon handelt, de naam van die rechtspersoon.

feiten worden duidelijk onderscheiden van interpretaties, ramingen, adviezen en andere vormen van informatie die niet op feiten berust;

alle wezenlijke informatiebronnen worden duidelijk en opvallend vermeld;

alle informatiebronnen zijn betrouwbaar; wanneer wordt betwijfeld of een bron betrouwbaar is, wordt dit duidelijk vermeld;

alle projecties, prognoses en richtkoersen worden duidelijk en opvallend als zodanig aangemerkt, en de wezenlijke aannames bij het opstellen en het gebruik ervan worden vermeld;

de datum en het tijdstip waarop het uitbrengen van de aanbeveling werd voltooid, worden duidelijk en opvallend vermeld.

indien de aanbeveling openbaar is gemaakt aan de uitgevende instelling waarop de aanbeveling direct of indirect betrekking heeft, en vervolgens is gewijzigd, een verklaring daarover;

een samenvatting van alle waarderingsgrondslagen of methoden die voor de beoordeling van een financieel instrument of een uitgevende instelling of voor de vaststelling van een richtkoers voor een financieel instrument zijn gebruikt, en van de onderliggende aannames, alsook een indicatie en een samenvatting van alle veranderingen in de waardering, methoden of onderliggende aannames;

wanneer de persoon die aanbevelingen uitbrengt, geen beschermde modellen heeft gebruikt, een indicatie van de plaats waar nadere informatie over de waardering, methoden en de onderliggende aannames direct en gemakkelijk kan worden geraadpleegd;

wanneer de persoon die aanbevelingen uitbrengt, beschermde modellen heeft gebruikt, een indicatie van de plaats waar wezenlijke informatie over de beschermde modellen direct en gemakkelijk kan worden geraadpleegd;

een afdoende uitleg van de betekenis van de uitgebrachte aanbevelingen, zoals de aanbevelingen „kopen”, „verkopen” of „aanhouden”, en van de duur van de belegging waarop de aanbeveling betrekking heeft, en een passende risicowaarschuwing, met inbegrip van een gevoeligheidsanalyse van de aannames;

een verwijzing naar de geplande frequentie van de herzieningen van de aanbeveling;

een indicatie van de relevante datum en het tijdstip voor alle in de aanbeveling vermelde koersen van financiële instrumenten;

ingeval een aanbeveling verschilt van een van hun vorige aanbevelingen met betrekking tot hetzelfde financiële instrument of dezelfde uitgevende instelling die tijdens de voorafgaande twaalf maanden is verspreid, een indicatie van de wijziging(en) en de datum van die vorige aanbeveling; en

een lijst van al hun aanbevelingen over een financieel instrument of een uitgevende instelling die tijdens de voorafgaande twaalf maanden werden verspreid, met voor elke aanbeveling de volgende informatie: de datum van verspreiding, de identiteit van de in artikel 2, lid 1, onder a), bedoelde personen, de richtkoers en de relevante marktprijs op het tijdstip van verspreiding, de richting van de aanbeveling en de geldigheidsduur van de richtkoers of van de aanbeveling.

bekend zijn, of redelijkerwijs mochten worden verwacht bekend te zijn, bij de personen die bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken zijn; of

bekend zijn bij de personen die weliswaar niet bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken zijn, maar die toegang hebben, of van wie redelijkerwijs mag worden aangenomen dat zij toegang hebben, tot de aanbeveling voordat die is voltooid.

als zij een netto long- of shortpositie bezitten die de drempel van 0,5 % van het totale uitgegeven aandelenkapitaal van de uitgevende instelling overschrijdt, berekend overeenkomstig artikel 3 van Verordening (EU) nr. 236/2012 en de hoofdstukken III en IV van Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 918/2012 van de Commissie (6), een verklaring daarover waarin wordt gespecificeerd of de nettopositie long of short is;

als de uitgevende instelling deelnemingen aanhoudt van meer dan 5 % van hun totale uitgegeven aandelenkapitaal, een verklaring daarover;

als de persoon die de aanbeveling uitbrengt of een andere persoon die met hem tot dezelfde groep behoort:

een beschrijving van de daadwerkelijke interne organisatorische en administratieve regelingen en van alle informatiebarrières die hij heeft opgezet om belangenverstrengeling met betrekking tot de aanbevelingen te voorkomen en te vermijden;

als de vergoeding van de natuurlijke of rechtspersonen die in het kader van een arbeidscontract of op andere wijze voor hem werken, en die bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken waren, direct gekoppeld is aan transacties bij diensten van beleggingsondernemingen die in de delen A en B van bijlage I bij Richtlijn 2014/65/EU zijn opgenomen, of aan andere soorten transacties die hij of een tot dezelfde groep behorende rechtspersoon verricht, of aan handelsvergoedingen die hij of een tot dezelfde groep behorende rechtspersoon ontvangt, een verklaring daarover;

informatie over de prijs en datum van verwerving van aandelen wanneer natuurlijke personen die in het kader van een arbeidscontract of op andere wijze voor de in de eerste alinea bedoelde persoon werken, en die bij het uitbrengen van de aanbeveling betrokken waren, de aandelen van de uitgevende instelling waarop de aanbeveling direct of indirect betrekking heeft, ontvangen of aankopen voordat die aandelen openbaar worden aangeboden.

hun identiteit, op een duidelijke en opvallende manier;

alle betrekkingen en omstandigheden waarvan redelijkerwijs mag worden aangenomen dat ze de objectieve presentatie van de aanbeveling in het gedrang brengen, waaronder belangen of belangenverstrengeling met betrekking tot alle financiële instrumenten of uitgevende instellingen waarop de aanbeveling direct of indirect betrekking heeft;

de datum en het tijdstip waarop de aanbeveling het eerst wordt verspreid.

de identiteit van de betrokken bevoegde autoriteit;

zijn eigen belangen of een indicatie van belangenverstrengeling als vastgesteld in artikel 5 en artikel 6, leden 1 en 2, tenzij hij optreedt als het verspreidingskanaal van de aanbevelingen die binnen dezelfde groep worden uitgebracht zonder dat hij discretionaire bevoegdheid heeft wat de selectie van de te verspreiden aanbeveling betreft.

duidelijk en niet misleidend is;

als samenvatting of uittreksel wordt aangemerkt;

een duidelijke verwijzing naar de originele aanbeveling bevat.